第五百八十三章 合格的资本家（二）

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        “像不像？”王启年微笑指着大屏幕上的K线图表。

        “像什么？”张伟不解的问道。

        “提示一下，2004年港股！”王启年笑而不语。

        “腾讯？！”张伟恍然大悟。

        “嗯，不仅仅是腾讯，以前互联网泡沫崩溃后，虽然有不少垃圾互联网公司真的退市和破产了。但是，也有一些金子，网易、腾讯等等很多的互联网公司，被投资者坚定的抛售，都在比赛谁跑的快，他们全部都跌破了发行价，结果呢……”王启年笑道。

        互联网行业作为新兴行业，存在着暴利机会，也存在着巨亏的可能。比如，纳斯达克泡沫破灭之后，绝大多数的泡沫真的就退市或破产了，幸存者并不占据多数。

        以至于，后来中国概念股也被惊弓之鸟的投机者们抛售。比如，当时美国上市的网易、新浪、搜狐之类的，都跌的妈都不认识。不仅仅跌破了发行价，跌破了净资产，甚至，有的股价跌到了每股含有的现金都比股价要高的多的程度。极端的暴跌，其后酝酿了一大批百倍股、几十倍股。

        腾讯当年上市已经是互联网泡沫崩溃的尾声，投机者开始恢复了信心，对有些错杀的互联网股票进行抄底。即使这样，腾讯上市也是先跌破了发行价，低迷了一年多，其后才开始了百倍历程。

        简单说，好公司需要有好价格。正常情况下，好公司不可能廉价。但是，投机者恐慌性抛售，这种羊群效应下，可以让好公司的股价也跌下来。

        国内A股市场相对比较不成熟，比如，存在一些畸形的规律，新股上市几乎很少有跌破发行价。这些年来，一直打新的投资者。投资回报率可能超过巴菲特，也超过中国楼市的增长。新股上市，在A股市场几乎等于是中奖，谁中签了几乎是99%的概率赚钱。基本上。投机者讨论的不是新股会不会跌破发行价，而是新股是涨几倍还是涨几十倍。

        海外成熟市场，新股上市跌破发行价是很正常的事情。即使一些好公司，也经常因为投资者走眼，一上市就遭到持续的抛售。造成了跌破发行价。

        Facebook理论上，不应该跌破38元的发行价。毕竟，2012年全球资本市场的泡沫并不是很大，Facebook上市的定价，应该是多方博弈之后相对比较合理的价格。即使暂时高估，高估也是有限的。

        “腾讯快要涨100倍了，网易都几百倍了！”张伟笑道，“不过，当时他们市值才不过是几亿美元，所以。跌破了发行价之后，拥有巨大的空间！FB恐怕不行吧，现在都几百亿美元的市值，能有多大的空间？”

        “几倍是有的吧！”王启年毫不怀疑。

        互联网是赢家通吃，腾讯、百度等等公司，在中国市场占据领先地位，霸占了一大片市场之后，后来者就很难抢走他们的蛋糕了。同类的公司，很难崛起！

        FB公司在北美、欧洲等等很多市场，都拥有领先的地位。未来不敢说。FB永远成为主流，但英语市场是其基本盘，霸业是可以延续很多年。其他的语种的市场，其实是会出现挑战者的。中国就不用说，美国的社交平台在中国不会有市场。全世界各国的很多社交巨头到中国，一轮又一轮的扑街，因为，中国本土互联网企业太强了。

        不仅仅中国互联网巨头，可以不惧美国的同行。

        甚至。未来连日本、韩国的一些社交平台，甚至也可以在当地市场占据主流，比如日本更多是用mixi、gree、2CH之类的平台。

        在社交市场上，美国的公司平没有像早期互联网时代门户网站、浏览器、搜索等等业务，纷纷抢夺了市场。

        为什么是社交？因为，社交更容易本土化，熟人化、口碑化。

        比如，QQ在以前被一些外企工作的白领蔑视为中国的土鳖社交软件，他们更倾向于用什么MSN，以体现他们的逼格。然后呢，无论是工作，还是跟熟人聊天，在MSN都没法完成。最终，人们意识到MSN在中国没有任何的生存空间，因为，周围人都用QQ，你不用QQ，用什么跟他们在线交流呢。

        还有欧洲的skype，也是气势汹汹的进军中国市场。但被目前小伙伴公司的TT语音教训的没脾气。

        后来有个人写了一本书《老二必须得死》，大体上说明一个道理，互联网江湖你不在这条街这块地盘上混成老大，拥有最多的小弟，收最多的保护费，即使你是这块地盘的老二，也很容易在江湖火并在被干掉。只有地位巩固的老大，才会在历次的残酷竞争中，依然可以屹立不倒。

        所以，互联网时代讲究卡位，一定要成为细分市场的老大。否则，就是没戏了！

        混成老二，随时也有可能掉队被市场淘汰掉！

        Facebook目前在全球很多个国家和市场，应该都是社交网站中的老大。

        这个江湖地位，决定了它拥有护城河，现在跌破发行价买入，肯定不上当不吃亏！

        当然了，对于Facebook的投资就纯属财务投资了，从2012年5月份，Facebook跌破30美元开始，小伙伴金控公司每个交易日都坚定的增持。当然了，由于每天买入金额比较少，每个交易日不过是买入百万美元的仓位。基本上，属于左侧越跌越买的做法，这个做法肯定应该是开启无穷无尽子弹的模式，源源不断增持，保证一直在买入，越跌越买。

        左侧的投资，是需要结合价值投资的理念。否则的话，跟右侧投机倒把，有什么区别？

        越跌越买，需要“发明”一种无穷子弹，永远都有钱买入的模式。好在，这个模式早在几十年前。就已经被格雷厄姆写在了《聪明的投资者》里面。

        格雷厄姆对无穷无尽子弹的做法是科学的仓位控制——以“50%资金50%股票”之间静态再平衡。以及“25%~75%股票仓位之间”动态再平衡。

        其中，静态再平衡适合业余投资者，以及谦虚的自认为自己能力有限但实际上是大智若愚的投资者。

        动态再平衡，则是更适合非常专业和有经验的投资者。

        两种做法。前者股票仓位永远是50%，所以，跌到50%以下再买入一点，让仓位回到50%，因此。熊市尽管无穷无尽，但是，资金有限的投资者也可以无穷无尽子弹的买入。原因就在于，股票涨了，超过50%既削减，股票跌了低于50%既买入。永远都有钱买。与此同时，这个模式不用动任何脑子，即可实现高抛低吸。因为，什么时候高了，仓位涨了超过50%自然高了。高了削减仓位降低。什么时候低了，仓位低于50%太多，自然就是低了，这样进行买入，让仓位恢复到50%%，既是低吸。其实，这种静态平衡也是动态的，但相对于后者不限定仓位具体比例，它显得更静态。

        至于，“25%仓位和75%仓位”的动态再平衡。则就是更考验一个投资者的经验。但是，由于限定了最大仓位是75%，即使熊市不断抄底，一直补仓到75%的仓位为极限。这样，仓位低于75%的时候，依然会有子弹买入。不至于，100%买入之后，再跌却已经没钱补仓。至于牛市减仓，一样是有限制。最低减仓到25%，意味着永远减不完仓。

        静态的仓位平衡，又或者动态的仓位平衡。本质上，是保证左侧投资越跌越买的策略可以一直做下去，有限的资金但却出奇的拥有无限的子弹。避免了有的投资者，因为觉得“见底”了，结果，满仓买入。但实际上却远远没有见底，这样以来，他只能望着更廉价的股票但却没有现金买入而陷入沮丧。

        巴菲特则嫌自己老师的这种做法效率太低，早期还是用格雷厄姆的方式投资。其后，却是却是买入了一家保险公司，每年都收取保险资金，作为可以投资的浮存金。这样以来，他的无穷无尽现金子弹的模式束缚更小。买买买的时候，可以用更大的桶去接那些不断落下来的金子。

        小伙伴公司虽然没有自己的保险公司来获得“浮存金”，但小伙伴公司自己很多的业务，在源源不断的赚钱，这本质上，也是一种浮存金。

        甚至，小伙伴公司发行一些永续债券的方式，虽然成本上稍微高了一点。但好永远不用还本金，只用每年支付利息，这自然也类似于巴菲特的“浮存金”！

        ……

        “Facebook几乎是无底坑啊！”张伟也不禁吐槽，十多个交易日，已经买入了2000多万美元的股票，不过，浮亏200多万美元。

        “就按照现在这个节奏一直买下去。”王启年说道，“买入市值超过10亿美元，或者是，股价涨到发行价以上，就停止买入吧！”

        Facebook涨回到38美元以上的发行价，至少要等到明年第三季度。其后，很多割肉的投资者发现自己踏空了，之后，Facebook从底部开始涨了五倍多，显示出即使是大笨象，依然可以狂奔。

        当然了，在美国政府搞出几年的量化宽松，向全世界放水。这种大洪水之下，涨的比Facebook要多的大牛股，肯定是不计其数。

        但Facebook圈用户的成长期虽然过去了，但未来应该是复制腾讯当年的盈利能力，甚至，王启年觉得，Facebook也许未来的盈利是可以超过腾讯的。毕竟，腾讯大多数的用户是在中国，而Facebook用户规模与腾讯相当，但是却有超过一般用户是在发达国家。

        理论上，Facebook年利润达到腾讯是三倍五倍，也是一个大概率事件。

        至于，Facebook一直把钱拿去投资，而不分红。这个问题……王启年考虑的不是那么长远。

        Facebook的成长速度和前景毋庸置疑，但是它把大多数钱用于投资和扩张，而不是回报给投资者。

        如果一家企业能一直把钱留在自己手里面投资，一直会比分红给股东更好。那么，可能是理想的状态。但遗憾的是，有很多的企业，积累了很多利润，把利润纷纷拿出去投资，一直吝啬于分红，最终，它规模很大的时候，开始陷入巨亏，甚至破产了。

        比如，苹果公司当年上市，就一直不分红。结果呢……赚的钱都差不多被亏的七七八八。如果从七十年代苹果上市持有到九十年代，投资者会愤怒的表示，这家一直吝啬不分红的公司居然把钱都亏掉了，如果分给他们，分红早就收回成本，剩下的股票是纯赚的。

        苹果当然没有破产，差点要破产的边缘，请回了乔布斯。结果，乔布斯再造了苹果，让它不仅从破产的边缘被拯救了出来，还以惊人的速度，冲击全球市值最高的科技股。

        而近些年的苹果公司的股东吸取了以前的教训，要求苹果必须要分红。所以，现在的苹果投资者，是可以靠着分红收回投资成本。等到本钱赚回来之后，剩下的股票即使分文不值，也是无所谓了。

        Facebook跟当初的苹果一样，赚了钱不分红，继续用于投资。如果一直是在正确的方向发展，自然是很好。但是……历史上，无数不分红的企业，未必比高分红的企业更好。不少的这种企业，没有采取分红，钱却拿去盲目投资，结果却是陷入了破产。

        到2015年，Facebook依然还是吝啬不分红的企业。不过，那时候股价也是巅峰，抛售是可以兑现巨大的盈利。

        反正，这一笔投资，算是典型的财务投资。

        为期三年，几十亿美元的利润，这是一个非常大的肉，不吃掉这个很确定的肉，王启年对不起自己作为一个资本家的良心。(未完待续。)


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